新零售模式下传统零售企业转型中的财务风险研究文献综述-文献综述网

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文献综述

文献综述一、国外研究综述由于公司制和资本主义市场经济体制在国外存在时间较长，西方对于财务风险和财务风险管理的理论研究起步较早，在19世纪即出现了包含风险管理思想的书籍，1950年美国学者莫布雷等人合著的《保险学》一书中首次提出风险管理这一概念。

（一）财务风险Markowitz（1952）提出现代资产组合理论，他的研究结论是如果不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险[1]。

Sharpe等人（1963）在资产组合理论和资本市场理论的基础上建立了资本资产定价模型，基于该模型的研究表明，单项资产的风险收益率取决于无风险收益率、市场组合的风险收益率和该风险资产的风险[2]。

（二）财务风险控制Altman（1964）利用数个财务比率、运用统计学方法建立了具有多个变量的Z-score模型，以此作为预测企业是否会破产的依据。

该模型被当作财务风险预警的经典模型，常见于企业财务风险评估过程中[3]。

Opler和Titman(1994）通过研究发现，在行业低迷时期，高财务杠杆率的公司失去了大量的市场份额，而竞争对手的融资更为保守，处于最高杠杆率十分位的公司的销售额比处于最低杠杆率十分位的公司下降了26%，股票市值也出现了类似的下跌[4]。

Purnanandam（2008）通过建立财务杠杆与套期保值模型，在2000多家非金融公司样本中找到了有力的证据支持在高度密集的产业中经济困难的公司会进行更多商品对冲这一结论[5]。

Meulbroek（2009）指出，较低的债务意味着公司的固定费用支出较少，减少了公司陷入财务危机的机会。

与此相反，高杠杆的公司更有可能在其产品需求出现意外变化或投入成本增加时违约，因为债务引发的杠杆效应放大了几乎所有类型的财务风险[6]。

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