关于银行同业拆借利率对余额宝收益的影响的研究
摘要：作为互联网金融的代表性产品，余额宝推出后就受到了市场追捧。从投资规模上看，一般认为，余额宝只能是市场利率的跟随者而不是决定者。但随着余额宝类产品的规模与市场影响力越来越大，有较多的市场声音认为余额宝类产品显著推高了市场利率，提高了银行贷款的成本。本文选取余额宝收益率与市场利率的代表——上海银行间同业拆借利率(SHIBOR．)数据进行了实证研究。结果表明，到目前为止，并无证据证明余额宝显著影响和推高了市场利率，而上海同业拆借利率中的短期组合则会显著影响余额宝收益率。
关键词：余额宝； shibor； 银行同业拆借利率；互联网金融
一、文献综述
1 .余额宝及其运作模式
余额宝是阿里巴巴旗下最新推出的为支付宝用户创造余额增值服务的一项业务。余额宝由天弘基金负责运行。支付宝用户能够通过存在支付宝账户上的资金转入到余额宝，不仅能够获得一定的收益，还可以在需要的时候支取和转出。与银行存款相比较，余额宝的收益率要显著高于银行的存款利率，并且在支取方面所受到的限制较小，资金到账迅速，灵活性强。由于这些优势，余额宝推出之后，吸引了大量银行存款资金流入。
余额宝在本质上是通过互联网的方式把大量散户的资金收集起来，通过货币基金参与银行间市场的投资，是一种传统金融和互联网渠道相结合的金融创新模式。余额宝将分散在互联网上的支付宝用户的资金聚集在一起，通过投资于天弘基金旗下的天弘增利宝货币基金，为用户带来收益。天弘基金将由余额宝募集而来的资金主要投资于货币市场上的短期金融工具、银行间市场等，投资标的以银行协议存款为主。
2 .余额宝与SHIBOR的关系：余额宝显著推高了市场利率吗?
余额宝投资于货币基金市场上的投资标的主要是期限短、流动性大的短期金融工具，比如一年以内的银行定期存款、大额存单、短期债券、短期债券回购和短期央行票据。从实践来看，目前国内的货币市场基金主要投资于银行间市场的协议存款、债券回购等品种。
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