央行准备金率变动对四大国有控股银行贷款的影响研究
摘要：摘要法定准备金政策是各国央行重要的货币政策工具，其主要内容包括规定存款准备金计提的基础、规定法定存款准备金率、规定存款准备金的构成以及规定存款准备金提取的时间。在我国，经济制度及市场环境存在着显著的特殊性，存款准备金制度是中央银行运用较为频繁而且也是在调控效率上更为倚重的政策工具。随着我国经济环境的不断变化和利率市场化的不断推进，存款准备金政策在实践层面上的完善和改进已成为我国中央银行理论或货币政策理论的一个值得研究的重要方面。
关键词：准备金率； 银行贷款； 法定存款准备金；货币政策；
一、文献综述
（一）国外相关文献综述：
Herbst et al.(2014)认为量化宽松政策虽然可以通过汇率和净出口渠道对实体部门造成影响,但“流动性陷阱”和“零利率下限”等问题的出现严重削弱了该政策促进经济增长的效果。在这种情况下，各国央行应市场的要求出台了成本更低、作用更精确、负面影响更小的新型货币政策即定向调控类货币政策。但该政策并不是我国货币当局首创，美联储和英国的货币政策当局在金融危机发生不久之后便开始实施针对房屋抵押债券(MBS) 的量化宽松政策，该政策影响以房屋抵押债券为抵押品的银行信贷来定向刺激房地产行业的恢复;欧洲央行新-轮的定向长期再融资计划(targeted LTROs) ,该政策的目.的是通过定向缓解欧元区银行体系中的流动性和融资风险，减少信贷供应的障碍，最终有助于放宽银行贷款标准，并支持经济发展;与此同时，我国央行也积极开创了多种结构性新型货币政策工具，如由特定商业银行放贷，定向支持用来棚户区改造和保障房安居工程的低利率抵押补充贷款(PSL) ;又如央行出台的再贷款政策和定向降准政策，该政策主要引导资金流向“三农”和小微企业。FawleyandNeely（2003）全面总结了美联储、英格兰银行、欧洲中央银行和日本央行的各种定向调控类货币政策运用情况。
（二）国内研究文献综述：
李贲（2014）存款准备金率是央行宣布自己政策意图的重要窗口。调整准备金率对社会公众心理预期会产生很大的影响。当货币当局宣布上调法定存款准备金率时, 人们会预期货币当局会实行紧缩货币政策, 进而预期股票价格将下降。货币政策所决定的利率水平会对股票市场产生很大的影响, 这种影响不仅在于成本效应, 而且在于信息作用。市场经济中, 央行主要通过市场操作调控官方利率来实现货币政策目标。官方利率的变动首先传导到短期货币市场利率。官方利率的变动是从两个方面来影响股票价格变动的:一是作为政策信号改变投资者对经济的未来预期而反映在股票的即期价格之中;二是通过改变货币市场和股票市场上各种金融工具的相对价格水平。刘琦，董斌（2020）用事件研究法和多元回归模型,从股票市场对不同政策的反应角度定量评估定向降准政策的有效性,结果表明,首次普通定向降准、汽车金融定向降准和普惠金融定向降准政策基本有效,“置换型”定向降准和“债转股”定向降准政策基本无效但增量资金并未流入房地产和城投平台等资金密集行业。进一步研究定向降准政策的异质性效应发现,相较于国有企业,定向降准政策对于目标非国有企业的政策效应更加显著。因此,中央银行仍需改进政策实施方式,强化政策的定向性,注重相关政策配合,以充分发挥定向降准政策的结构引导作用。封北麟和孙家希(2016) 指出理论上动态差别存款准备金对信贷定向配给的作用效果较强，但中国商业银行普遍流动性较为充裕且在央行存有一定数量超额存款准备金，因此银行在规避信贷风险和获取存款准备金优惠中更倾向于选择前者，故差额存款准备金政策在调整信贷结构上无法发挥预期效果。此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。2020年1月6日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金8000多亿元。银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响。自2016年以来，国务院先后颁布了一系列文件，从宏观层面供给了降融资成本的基本政策。分析的重点是：第一，不同政策工具的比重；第二，不同政策工具的分布情况。通过以上分析，提炼政策重点，归纳主要的政策工具，目的是明确降融资成本的重点和难点。石涛(2019)则认为在存款准备金既无法规也无习惯的情况下，经营稳健的商业行庄能够提存较多准备金以备存户提取，而那些投机取巧的行庄往往将大量资金用于投机业务，库存现金薄弱，一旦投机失败或发生提存挤兑，难免破产倒闭。民国时期金融风潮层出不穷，银行钱庄倒闭时有发生，其中原因与存款准备金制度缺失不无关系。乔芳，张烁（2019）认为定向降准政策不仅增加了小微企业等实体经济的资金来源，而且有利于改善我国金融服务不充分、不均衡等状况，一定程度上缓解了小微企业的融资难的问题。但调查发现，降准政策实施后银行在对小微企业贷款投放的过程中也存在着诸多问题。李奇霖（2019）在《不一样的降准》中认为央行降准是为了支持城市商业银行，降低中小银行的缩表压力。此次，央行额外对仅在省级行政区域内经营的城商行降准1%，是考虑到此前完善“三档两优”存款准备金率框架，已对县域农商给予准备金率的优惠，而同样在支持小微企业和民营企业方面起着重要作用的城商行准备金率相对偏高，因此为鼓励其加大实体经济的支持力度，也给予更低的准备金率。
- 评述
中央银行应该如何根据市场的情况调节法定存款准备金率，在什么情况下降低法定存款准备金率，降低多少才比较合适，并且通过正循环对应到储户对市场的影响，双方面考虑；国有银行应该如何应对降准或者货币政策，是实施多倍存款创造能力将自己的存款一级一级交由其他银行用来增加市场的流动性还是给储户单方面的交易；储户根据央行所发布的情况应该如何进行合理投资，进而影响市场的流动性。以银行贷款年变化量为被解释变量，以法定准备金率变化量为解释变量，以其他影响银行贷款量变化的因素为控制变量，进行回归分析。在数据平稳性检验时，如果不能通过检验，就进行差分，考查准备金率变动率与银行贷款年变化率之间的关系。这篇论文的可行性较高。首先，从建国以来央行调整法定准备金率的次数不少，所以数据较为好找。其次法定准备金的变动不仅仅对银行有很大的影响，对于储户也有很大的影响，储户也会对市场有很大的的影响，央行的政策又受市场调节，所以总的来说是一个正循环。近年来，不仅与金融相关的学者对央行调整准备金有很多研究，还有很多非金融行业研究。所以该论文的研究可行性非常高，并且有与时俱新的优势。
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