基于EVA的白酒上市公司业绩评价研究文献综述

 2021-10-13 20:07:11

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文 献 综 述

1.EVA的产生和发展

EVA，即经济增加值，由美国思滕思特公司于1982年提出，是企业税后净利润减去所有资本（权益资本和债权资本）机会成本后的差值。在思滕思特公司看来，通常采用的评价企业经营状况的会计利润指标存在一定缺陷，忽视了股东资本投入的机会成本，难以正确反映企业的真实经营状况。与传统的利润指标不同，如EBIT、EBITDA和净营业收益，EVA考察公司的剩余盈利。经济增加值理论基本上依赖于如下两个原则性的假设：（1）一家公司只有所获得的资本回报超过资本的机会成本时才是真正盈利的；（2）只有当公司的管理者为其股东所做投资决策的净现值（NPV）为正值时才会创造财富。EVA与股东财富最大化的要求近乎相同，因此，EVA成为了度量公司成功与否的一个指标。

2.国内外研究现状

EVA概念刚被提出就受到美国企业界的极大重视，尤其是从20世纪90年代开始，世界著名大企业已经使用EVA来指导为股东进行经济价值创造，如可口可乐、帝阿哥欧（Diageo）、莉莉（Lily/Eli）等。这些公司将管理者在公司运营部门内创造EVA正值的能力（或缺乏这种能力）作为构建薪酬奖励方案的基础。

2001年，思滕思特公司在中国上海设立分公司，从此EVA体系开始在中国部分大规模上市公司中得以应用，如青岛啤酒、东风汽车、TCL集团、中国移动等都相继宣布引入EVA理论管理公司业绩。在这种背景下，将该理论作为研究对象的学者也比较多。

刘育战的《论EVA在评价企业经营业绩中的作用》一文指出：企业的最终目标是为了实现经营效益的最大化，所以用经济附加值EVA对企业的经营收益进行评估对于企业的长远发展起到了至关重要的影响。同时他认为，经济附加值能全面地评价企业的业绩，保证其真实性。

尽管EVA在评价企业经营业绩时有诸多传统利润指标没有的优点，但其仍不可避免地有一些缺点。正如李宁在《浅议EVA 的业绩评价的优缺点》一文中说：在采用EVA进行业绩评价时，EVA系统对非财务信息重视不够。EVA指标是一个绝对数，不便于企业在不同时期或在同一时期不同规模企业之间的比较。EVA指标属于短期财务指标，虽然采用EVA能有效地防止管理者的短期行为，但管理者在企业都有都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的EVA。

由于上述缺点以及其他一些因素的影响，EVA在中国的发展道路并不平坦，这就需要分析EVA本土化受阻的原因。陈雨蒙在《论EVA的本土化》中指出，国内资本市场成熟度不够、国内财务信息的真实性较低和企业管理者观念落后都是导致本土化受阻的原因，因此，应先贯彻理念，逐步平稳引入，分步实施。该文还根据我国的国情及我国现行会计制度修正了基本公式，通过调整，我们在计算税后净利润时还要扣除那些非经常性损益，这样才能企业主营业务的盈利能力。

我国学者在进行理论研究的同时，也进行了实证研究。蔡艳萍、朱红的《基于EVA的中小企业绩效评价研究》一文中选取样本和数据，对中小企业进行绩效评价。通过计算我国中小企业上市公司综合得分，排名在前50的主要以传统行业为主，前4位均是制造业。得分最高的是洋河股份，这主要归因于它在价值创造能力方面的因子得分较高；一些社会服务类企业、批发零售及信息技术类企业也排在了前50，这说明这些行业的发展仍存在较大潜力。

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