中视传媒股份有限公司资本结构状况研究文献综述-文献综述网

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文献综述

文献综述一、资本结构的相关理论研究对于资本结构研究相关的理论在国外已经取得了较大的成果，如今的资本结构形成于20世纪50年代左右，MM理论是由美国著名的经济学家和诺贝尔经济学奖获得者Modigliani和Miller创立。

最初的理论认为企业的投资决策与财务决策是相互独立的，在没有企业所得税和个人所得税的情况下。

资本市场是有效运行的，企业价值与企业的资本结构没有直接关系，无论是股权筹资还是债券筹资，不影响企业的价值。

20世纪60年代此理论发展为有税的MM理论，因为税法上允许利息支出抵税，因此债务融资可以产生税盾效应，进一步为企业带来税收节约，相比于股权融资，债务融资带来了更大的企业价值。

20世纪70年代Jensen与Mecking对资本结构模型在代理成本的角度上进行了进一步的研究，发现代理成本也是资本结构的另一影响因素。

因为控制权和管理权的不同而产生冲突，一类是管理者与股东的冲突，另一类是债务人和股东的冲突，在这种理论下企业价值达到最大的条件是两者的边际代理成本相等。

20世纪70年代出现了信号传递理论，Ross认为因为存在不对称的市场消息，企业外部投资者不了解企业的真实经营运转情况，只能通过企业不同的资本结构也就是负债水平来判断。

Leland和Pyle则把资本结构另一方面也就是股权当做一个信号，通常认为管理者持股比例大传递出较好的市场信号。

20世纪80年代Myers和Majluf在信息不对称基础上研究了企业的投融资并且得出结论企业的融资顺序为内部融资、外部债务融资、外部股权融资。

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