东方财富并购同信证券的财务绩效研究文献综述

 2022-01-05 21:12:11

全文总字数：4102字

一、企业并购研究综述

近年来企业并购成为国内外学术界关注的热点，国内外学者对并购的研究通常采用对比研究法。对比研究法主要分两种，一种是纵向对比法，另一种是横向对比法。纵向对比法是对企业并购前后的绩效评价指标进行研究，分析并购前后指标的变动趋势，进而得出相应结论。横向对比法是将企业并购后的绩效与其同行业的企业进行比较，或是与行业平均水平进行比较，从而对企业的并购成果进行评价。

基于对比研究法，国内外学者对大量的企业并购案例进行了研究，通过对一定时期内目标企业并购前后的绩效进行横纵向评价，进而得出相应的结论。

G. William(1996)嘱于较早一批对企业并购绩效进行研究的学者，他基于大量的成功案例进行研究，发现并购一年后，并购双方都能够获得显著的正收益。

Healy等(1992)分析研究了50例规模较大的并购活动，通过总结其中的共性发现，并购能够给企业的营运能力带来明显的增强。

Bruner(2002)通过对并购绩效文献进行总结发现，进行并购的企业大都获得了超额收益。Li W Y , Chow P S , Choi T M , et al(2017)以70多个国家近30年以来的典型并购案例为样本，研究其并购后的绩效，得出结论，即企业所获收益同并购所需时间成正比，且连续并购的企业在并购后绩效表现较好。Ariel Markelevich(2014)研究了自2000年以来数家典型上市公司的并购案例，分析其并购行为对企业带来的影响。通过研究发现，并购绩效受企业规模大小的影响，规模越大，企业并购所获得的绩效成果相对越好。但随着企业规模的扩大，绩效呈现的时间也越长，并购活动给企业绩效带来的增值也会越少。

与国外学者的研究方法相类似，许多国内学者同样选取一定期间内发生的并购案例，对该期间内企业并购前后的绩效成果进行研究。冯根福和吴林江(2001)是国内较早开始研究企业并购绩效的学者，他们以我国90年代201件并购案例为样本，对样本企业的并购绩效进行研究，发现企业的并购绩效在整体趋势上多呈现出先升后降的趋势，且不同类型的并购对企业产生的影响不同，横向并购对短期绩效贡献较低，有利于企业绩效长期的稳定。而混合并购大多能使企业获得短期内的绩效增长，但对长期绩效的贡献相对有限。

黄雯，杨柳青(2018)选取2003至2007年间，我国国有企业上市公司246起并购案例为研究样本，分析其并购绩效，得出企业保持股权集中有利于并购绩效表现的结论。张岚，范黎波(2018)选取了142家已上市的制造企业作为研究样本，分析企业连续并购的动因，得出结论，即企业并购应符合企业发展战略，连续并购应具有联动性。

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