明泰铝业股份有限公司限制性股票激励的财务影响文献综述

 2022-01-13 22:17:35

全文总字数：5918字

国外文献综述

  1. 普通股票期权与限制性股票期权的差别比较：

其他国家对股权激励的研究一般集中在将一般的股票期权与限制性股票期权相对比上，其实两者各有各的长处以及不足，在实际执行相关股票期权政策时必须结合自生实际状况以及自身对未来的规划来具体的选择实施方案。在2003年是Rosenberg采用分析数据库的方式探索出企业股权分布状况与选择限制性股权激励方案之间的关系，研究表明采用限制性股权激励方式的企业一般资本较为集中。Feltham和Wu于2001年在建造最优模型的框架下对限制性以及普通股票期权进行对比，经过深入的研究，得出了这样的结论：如果经理人的行为只对经营的产出值具有影响时，采取的政策是限制性股票期权时为自身带来的效用将会远远高于采用普通股票期权所带来的效用。在2006年Ohad Kadany和Jun Yang对股票期权在进行研究时发现可能会利用应计制会计以及各种会计估计以及股票期权本身具有一定的不确定性操纵会计数据或者利用财务舞弊达到财务舞弊的提高股价的目的，由于信息的不对称，这类行为不可避免的会为企业其他的利益相关方造成不同程度上的负面影响。与此同时，Hall以及Murphy在2002年从企业拥有者和管理者应对企业经营风险的不同态度对普通以及限制性股票期权之间存在的差异做了较为详尽的分析，发现实际上两者对风险的态度存在很大不同，如果企业想对风险进行有效调控就必须对与之相关的风险制定出应对的风险补偿措施，所以股票期权是一个相对明智的选择。

  1. 股权激励与公司业绩之间所具有的数量关系

在2003年Murphy以1998年和1999年的公司专有样本数据为基础，得出结论：新经济公司实际比旧的经济公司更偏向于使用股权薪酬。通过分析1992-2001年的数据，尤其对2000年市场崩溃，股权激励对新经济公司的作用做了详尽的分析，证实了新旧经济公司在股权激励的政策制定上的差异反映了对会计政策的选择以及感知成本的不同以及竞争惰性，在新经济公司中股权激励得到实施后，公司的相关财务指标得到了十分明显的提升。

在1995年Mehran抽取了153家制造业企业的财务数据，使用资产收益率这一财务指标对其绩效进行了分析并进行评估，发现了与之相似的结论即公司财务表现的提高与公司实际的资源管理者的持股比例在一定区间内呈现出正相关的关系

再者Waston B和Wyatt M在2003年指出，假设企业的实际经营者，持有其所经营的公司的股权比例比较高，那么股东的年报酬率比持有股票比例较低的企业高出约53%

  1. 区间效应性适用于股权激励和公司业绩之间的关系

在1988年，在一项旨在研究公司的管理者持股比例与公司业绩之间关系的研究中Morch与Shleifer以1980年的371家世界500强公司为研究对象，探索出了一项具有重要意义的非单一关系的数据。托宾Q值一开始先升高了一段时间，然后开始呈现出下降趋势，之后又由于董事会股票所有权上升而稍微有所上升。并且经过研究发现：托宾Q值比由与创始人无关的管理者运营更低。Jeansen和Meckling在1976年指出，对代理人给予一些激励并且利用限制性股票期权的一些特性来制约企业管理权所有者的监督成本等方法来有效弥合所有者和经营者之间在利益上存在的分歧，可以有效降低代理人为是自身利益最大化而做出有损企业其他利益相关方的不道德行为的可能性

在1990年，Holmstrom持有这样一种观点：假设股东可以十分肯定经营做出的相关管理行为必然会提高企业本身的经营绩效，那么应该在可以支付给经营者相对应的报酬时可以适当的制定一些相应的惩罚措施，并且以此来督促经营者尽力为企业创造更多的财富。

  1. 股权激励与企业业绩在脱离一定区间时具有不相关性甚至会呈现出负相关性

在1983年Demsetz提出公司的外部环境和内部特征决定公司管理层的持股数量，这是资本市场长期演进的结果，反映了市场的影响，但这实际上并没有对公司的财务指标等数据造成影响。以此Demsetz认为公司实际的股权结构是其内外部竞争选择的结果，公司业绩在脱离了一定区间时具有不相关性甚至会呈现出负相关性

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