偿债压力抑制了公司代理成本吗文献综述

 2022-01-19 22:35:33

全文总字数：1995字

1、 国外研究

Jensen和Meckling（1976）在《企业理论；管理行为，代理成本和资本结构》中最早提出了关于代理成本的理论，阐述了代理成本与企业价值之间的关系。

Myers（1977）指出短期债务可以监督管理经理层对企业自由现金流的自由支配，抑制公司的过度投资，则可以进一步监督企业，缓减经理层和股东之间的的利益冲突，从而减少代理成本，增加企业价值。

Grossman和Hart(1982)认为管理层利益与公司之间互相影响，如果公司收到破产威胁，甚至进入破产清算，则会损害管理层利益。而债务融资会增加这种威胁和风险的可能性，所以偿债压力在一定程度上限制了管理层的行为，约束管理层作出好的决策。

Stiglize和Weiss（1983）认为如果银行充当债务人，它将根据债务协议有效监控经理人的经营决策和行为，从而降低公司的代理成本。他们提处偿债压力加强对经理人的管理和监督的影响，由于债务合同的规定，负债公司需要及时偿还本金和利息，否则对公司会产生破产威胁，从而在一定程度上，可以控制经理人的经营活动。

Murphy（1986）认为如果公司引入债务融资，经理层薪酬合同的条约可能会减少代理成本，但股权激励对降低代理成本的影响更加明显。经理层持有股票后，可以和股东一样享受公司的剩余利润，使得经理层和股东的利益一致化，从而达到抑制代理成本的作用。

Lazear( 2003) 的研究表明规模较大公司的代理成本与负债有显著关系。

Frank和Coya(2003)认为资产负债率的提高可以改善公司绩效，对公司产生治理效应，并对降低代理成本有积极影响。

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