信息披露质量与公司业绩的研究——以金亚科技为例文献综述

 2022-03-11 21:48:48

文献综述：公司信息披露管理主要源于公司对信息生产的垄断性，内部人为了自身使用或为了让公司价值最大化，有对公司会计信息披露进行管理的内在动机。如果因为某些特殊目的，公司内部人操纵信息内容或披露时机，控制对外披露信息的过程，并试图影响信息使用者的印象与决策，以达到目的或从中获利，但这种行为却可能对外部投资者(尤其是中小投资者)的利益造成损害。目前文献针对会计信息披露的研究主要集中于信息公告引发的市场反应、管理层的披露管理动机，以及信息披露策略等。

一、会计信息质量研究现状

有学者研究信息披露越充分，公司价值与财务绩效相对越高。Elliott amp; Jacobson (1994)从企业整体层面考虑研究发现，增加信息披露可以明显降低竞争性成本，增加使用者的利益，降低诉讼的发生，且利益上升的程度与信息披露的程度呈正相关关系。Madhavan (1996)指出，透明度能增加股票 价格的波动性和市场的流动性，但是在一个足够大的证券市场中，变动呈相反方 向。 佟岩、曹雪、部舢等（2011)以2004—2008年的深交所A股上市公司为样本，指出 信息披露质量评级较高的公司有相对较高的净收益份额，对净资产收益率（公司绩效的衡量指标）也有积极效应。有的学者张程睿和林锦梅（2016）研究发现,上市公司利用财务披露的弱市场反应规律在较长时期内安排年度报告信息；故意披露管理公司在预告或年报中披露不好消息,或者故意逐步发出坏消息,知情者因此获取超常收益。Qizam; Michelle Fong（2019）发出了当一个上市公司的信息披露程度较高时，更容易被投资者所认可，股票价格相对较高看法。

二、公司业绩的影响因素

公司业绩作为公司经营活动成效的一种反映，能够形象的体现一个公司的经 营水平，一直以来许多专家学者都对经营业绩的影响因素有极大兴趣，并试图寻 找可以提升业绩的方法。最初，莫迪利亚尼和米勒（Modigliani and Miller)定理认为 如果市场是完美的，那么企业的业绩与其资本结构无关，然而理想的完美市场是 不存在的，将企业所得税引入后的修正模型就得出当企业提高负债水平时，财务 杠杆的作用就会更加明显，业绩就会随之提高，即资本结构与业绩之间呈现正相 关关系。顾广贤和王珂（2010)、刘淑莲（2016)通过研究都发现股权集中度、股权 制衡度等股权结构都与公司经营绩效显著正相关;除了以上这些影响因素之外，郑海英等（2014)的研究还发现上市公司支付较高商誉成本也能够提升公司当期业绩。Yu和Wang (2016年）研究表明，从时间序列来看， 不同报告期内公司披露质量的变化在不同程度上影响到公司治理披露的质量。

三、会计信息质量与公司业绩的相关联

有学者姚颐和赵梅（2016）研究了风险因素的披露状况以及市场反应，在控制相关变量后得出公司所披露的财务和经营等风险越多,IPO抑价越低、流动性越强。表明了未来业绩差的公司较业绩好的公司有更强的披露意愿,这并不是因为业绩差的公司诚实或是聪明,而是为了避免未来业绩下降所带来的行政处罚。邓博夫、刘佳伟和吉利研究了国A股上市公司年报中的获奖信息被普遍披露这一事实, 提出了这种获奖是“中国式业绩”的假说。为了证明假说， 不同行业，不同年度，不同地区分类统计检验了与管理层财务业绩诉求之间的关系。结果表明, 企业获奖会降低管理层对于财务业绩的水平。吴水澎（2002）马晨等(2013)发现七成财务重述对利润的累计数产生负的影响，可能是管理层的机会主义行为所致。以谋取私利为目的的恶意披露管理行为有损投资者利益，破坏证券市场的效率与公平。年度信息的市场反应而言，针对业绩预告与年报披露的研究表明，一般来说，披露好消息时会引起正的市场反应，而发布坏消息会引起负的市场反应导致股价下跌(薛爽，2001；洪剑峭和皮建屏，2002；周洋和李若山，2007)，并且市场对坏消息的反应程度往往更为剧烈(杨德明和林斌，2006。年报信息披露越早，信息含量越高，引起的市场反应越大(Chambers和Penman，1984；程小可等，2004)。管理层对信息披露存在择机偏好，倾向于在投资者关注较低时(如周一、周五和周六)公布坏消息，在投资者关注较高时公布好消息；倾向于分散披露好消息、集中披露坏消息。为了某些特殊目的，甚至选择违规披露信息(张程睿和蹇静，2008）

综上所述：文献回顾整理和总结了近期国内外有关会计信息质量和公司绩效的相关关系的研究成果。国内外的研究结果显示，提高会计信息质量能够缓解由于信息不对称所带来的代理冲突，促进外部投资者对企业的了解，加深其对企业 价值的认识和评价，使得公司的股票价格尽可能地反映企业的真实状况。上述研 究对于理解会计信息的作用代理和公司业绩的影响因素具有重大意义，但是也存在着一些局限性。首先，关于会计信息质量和公司业绩的研究最早源于西方，有些结论在中国的制度背景下得不到明显的关系，甚至会得出相反的结论。其次，文献从多角度间接地说明了会计信息质量对公司绩效的影响。而针对会计信息质量通过作用于代理 成本，从而影响公司绩效这一问题尚且缺乏丰富的经验证据。再次，目前大多数 学者国外常用指标实际上并不完全符合我国社会体制。因此，对会计信息质量和公司绩效之间的相关关系进行探讨仍然是一个重要的研究方向。

[1]佟岩，曹雪，邹舢等.上市公司信息披露质量与企业价值的关系研究[JL会计 之友，2011, (2): 94〜96

[2]张程睿、林锦梅.公司年度报告信息的披露管理——基于对业绩预告、年报、财务重述的比较分析;华南师范大学经济与管理学院;证券市场导报2016-04-10

[3]顾广贤，王珂.股权结构、公司规模与公司绩效一一基于公司成长性的差异化分析[J].上海金融学院学 报，2010 (06): 54-62.

[4]郑海英，刘正阳，冯卫东.并购商誉能提升公司业绩吗？一一来自A股上市公司的经验证据[JL会计研 宄，2014(03)

[5]姚颐、赵梅；中国式风险披露、披露水平与市场反应；南开大学商学院；经济研究2016-07-20

[6]邓博夫 刘佳伟 吉利.“中国式业绩”与企业财务业绩诉求——基于A股上市公司获奖信息披露的基本事实发现与探讨.西南财经大学会计学院 西南财经大学;南开管理评论 2019-02-08

[7]马晨, 张俊瑞, 李彬. 财务重述对分析师预测行为的影响研究[J]. 数理统计与管理, 2013, (03): 221-231.

[8]薛爽. 预亏公告的信息含量[J]. 中国会计与财务研究, 2001, (03): 117-143.

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