混合股权结构对企业财务绩效的影响分析文献综述

 2022-03-18 21:41:05

文献综述

关于混合股权结构对公司绩效的相关问题，近年来国内外学者对此进行了大量的研究，研究内容主要集中在股权集中度对企业财务绩效的影响、国有股比例对企业财务绩效的影响；关于股权集中度对企业财务绩效影响的研究结论尚未得到统一结论：部分学者研究得到股权集中度与企业绩效呈现正相关，吴斌等学者得出风险投资企业的股权集中度与公司绩效呈负相关关系，还有部分学者研究发现股权集中度与企业财务绩效之间并无显著相关关系，大部分学者通过大量数据得出股权集中度与企业财务绩效呈现“倒U型”的关系；在国有股比例对企业财务绩效的影响效果方面的研究中，意见较为一致，大多数学者认为非国有控股企业的财务绩效要优于国有控股企业，同时也有小部分学者研究结论认为国有股比例与企业财务绩效之间没有明显的相关关系，另外还有国有股比例与企业财务绩效之间呈“U型”的关系，也有学者得出结论国有股比例与企业财务绩效之间呈“倒U型”的关系。至今，关于混合股权结构与公司业绩之间的关系研究尚未形成统一定论，国内外一些主要研究结论如下。

  1. 国内研究现状

1.1研究股权集中度与企业财务绩效之间的关系

1.1.1股权集中度与企业的财务绩效呈现正相关关系

迟铮（2018）以中国出口企业为切入视角，选取2010—2016年沪深A股市场600家出口企业上市公司数据，研究结果表明,出口企业的股权集中度指标越高，越有利于提高企业绩效[1]；成琼文和曹雅雯（2019）以2010-2016年沪深212家资源型上市公司为研究对象，研究发现：资源型上市公司的的股权集中度和公司绩效正相关，而且非国有资源型上市公司中这种积极促进效应更为显著[2]；李勇（2019）以2007年-2017年我国房地产上市公司为样本，研究发现股权集中度与公司绩效显著正相关[3]；袁学英（2019）以2013—2015年沪深上市公司的制造业企业为样本，发现当公司处于成长期时，股权集中度与其生存能力正相关[4]；钱敏和孙曼（2019）选取2013—2016年数据完整的254家公司，发现第一大股东的持股比例和赫尔芬达指数对公司绩效具有明显的正向作用[5]。

1.1.2股权集中度与企业的财务绩效呈现负相关关系

李成和秦旭（2008）通过对国内十家上市银行股权结构以及其各自的经营绩效之间的关系的研究，发现股权集中度与银行绩效之间存在显著的负相关关系[6]；吴斌、黄明峰（2011）的研究选择2008年深市中小板块前十大股东中有风险投资持股的73家企业为研究样本，发现降低风险投资企业股权集中度，意味着企业引进了更多的战略投资者，导致“利益趋同效应”大于“利益侵占效应”，带来公司绩效的提高，得出风险投资企业的股权集中度与公司绩效呈负相关关系[7]；乔明哲等（2019）运用深圳创业板市场上市公司的非平衡面板数据作为样本，股权集中度与创业企业的成长显著负相关，股权集中度与创业企业的Ramp;D投入强度显著负相关[8]；李红霞和杨阳（2019）以2012—2017年我国25家煤炭行业上市公司为研究样本得出股权集中度在安全投入与短期绩效关系中的调节作用不显著，但会抑制安全投入对企业长期绩效的积极影响，具有显著的负向调节作用[9]。

1.1.3股权集中度与企业的财务绩效无显著相关关系

朱武祥和宋勇（2001）以家电行业20家上市公司为样本，研究结果表明在竞争比较激烈的家电行业，股权结构与企业价值并无显著相关性[10]；任殿顺和张淑雅（2019）利用2009—2018年13家出版上市公司的面板数据，得出股权集中度与出版上市公司绩效指标Tobinrsquo;s Q及企业财务指标(ROA)之间均不具有统计学意义的显著相关关系[11]。

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