基于哈佛框架的海澜之家财务报表分析文献综述

“海澜之家”(公司简称“海澜之家”)是海澜之家股份有限公司旗下的服装品牌，主要采用连锁零售的模式，销售男性服装、配饰与相关产品。2014年4月11日，海澜之家正式登陆A股市场，2015年12月29日，根据金融分析机构标准普尔发布的统计数据全球市值最高服饰公司25强显示，海澜之家以600多亿人民币(约合94.98亿美元)的市值排在第14名，超过PRADA、BURBERRY等品牌 。

主营业务毛纺新技术、新产品、新材料、通讯产品的研发、销售,环保高新技术产品的开发及投资,精纺呢绒、毛纱、服装、针织品、衬衫、领带、袜子、纺织原料、劳动保护用品的制造,自营和代理各类商品及技术的进出口业务;自有房屋的租赁服务。鉴于我国服装行业的品牌建设周期较短和目前消费者的品牌意识稳步提升的现状，如何加快品牌建设已经成为我国服装行业的普遍共识和当务之急。自2005 年以来，国务院、发改委、工信部等先后出台了上述一系列的政策文件，共同强调要给予有实力的中国服装企业以政策支持，加快品牌建设，使其增强自主创新能力，以便培育形成具有国际影响力的自主知名品牌。在宽松积极的政策环境之下，我国服装行业的品牌建设和结构升级迎来了良好的时机，部分实力较强的中国服装企业也已经开始通过加强产品研发和设计，提高产品附加值，国外采购等手段，逐渐尝试战略转型和产业链地位提升，为未来诞生世界级的中国服装品牌提供了契机。

海澜之家股份有限公司位于江苏省江阴市新桥镇，成立于1997年，2000年在上海证券交易所挂牌上市，股票代码600398。公司是一家大型服装企业，业务涵盖品牌服装的经营以及高档西服、职业服的生产。2018年上半年，公司实现营业收入 100.13 亿元，比上年同期增加 8.23%；归属于上市公司股东的净利润 20.66亿元，比上年同期增加 10.20%；经营活动产生的现金流量净额 8.40亿元, 比上年同期增加 58.51%。截止2018年6月末，公司各品牌门店总计 6097家，其中“海澜之家”品牌 4694家（含海外店 11家），“爱居兔”品牌 1158家，其他品牌 245家。

超级竞争时代竞争模式的传统化。由同质化竞争与破坏性创新叠加的超级竞争正在成为中国服装产业竞争的新常态，所以海澜之家是否能够在同行业竞争保持龙头地位值得研究。一方面，以规模和知名度为核心驱动力的同质化增长模式使得国内服装企业对产能规模、门店数量、广告资源等各项要素资源的争夺趋向白热化，促销战、价格战、人海战术更是成为海澜之家招揽顾客和刺激购买的常规化手段。另一方面，各种植根于新兴模式从而彻底颠覆传统竞争壁垒的破坏性创新层出不穷，尤其是互联网生态下个体顾客的标签化和长尾细分的实现、试错成本的趋零和反向定制的实现、品牌营销的精准化和渠道的扁平化使得各类新兴品牌有机会通过创新商业模式来深耕个性细分市场，依靠个性需求的深度满足和极高的性价比优势成为细分顾客心目中的专属品牌。海澜之家是否能够在互联网化的高度发展之下保持盈利？论文将会研究探讨。

裂帛的小众品牌定位与韩都衣舍的试错式产品开发机制都是这方面的典型例证。它们对国内服装产业的竞争规则进行了重新定义，传统企业过去所赖以生存的核心要素已经非但不能继续成为企业未来的竞争力，反而会可能成为需要企业花费大量精力去处理的长期负债。开店意味着亏损扩大，关店代表着业绩下滑，如同过去的李宁、安踏一样，过去几年进行门店疯狂扩张的海澜之家或许在不远的将来也将面临这种模式转换的悖论与阵痛。

因此论文将会根据公开的海澜之家财务报表近年来资料以及对海澜之家现在面临的如何保持行业龙头地位与发展服装业经济等问题对几年的企业经营战略、盈利能力、发展能力、资产运营效率等开展整体深入分析，并对海澜之家未来的发展趋势提出建议。

1.国外研究现状

财务报表产生的渊源要从复式记账开始算起，而财务报表的分析起源于19世纪末20世纪初，最早的财务报表分析主要是为银行的信用分析服务的。西方发达国家，由于认识到财务报表以及分析的重要性，财务报表分析理论和技术进步很快，已成为一门相对独立的运用科学。世界投资大师巴菲特就曾经说过：“对一家企业进行投资，我主要看这家企业的财务报表。”这是巴菲特站在投资者的立场阐明解读财务报表的重要性。美国南加州大学的教授Water B.Neiges认为：“财务分析的本质在于搜索与决策有关的财务信息并以分析与解释的一种判断过程”。美国纽约市大学的Leopld A.Bernstern 认为：“财务分析是一种判断过程，旨在评估企业现在或者过去的财务状况和经营成果，其主要目的在于对未来的和状况和经营业绩进行最佳预测。”现将国外有关学者的研究进行详细的梳理。

1.1财务报表分析的内容

Graham（1934）开创了财务报表分析与公司估值的先河，他不仅从理论上建立了财务报表分析与公司估值的逻辑联系，而且证明了财务报表分析与公司估值在证券投资中的重要性。他的思想在实践中大量应用，受到广大投资者的追捧，这些追随者当中不乏大师级人物，如Buffett、Fisher、Lynch等。在理论上他的思想也不断演进，并形成了众多著作，其中尤以Penman （2001）的《财务报表分析与证券定价》和Palep（2006）的《运用财务报表进行企业分析与估价：教材与案例》为代表。

1923 年，美国James Bliss在《管理中的财务和经营比率》一书中首次提出并建立了各行业平均的标准比率，自此人们开始普遍使用标准比率进行横向财务比较。

1924 年吉尔曼Gilman出版了名著《财务报表分析》一书，书中认为由于财务比率和资产负债表之间的关系难以明确，因此比率分析的作用是有限的，同时他还主张趋势分析法的必要性。 鉴于此，许多学者都同意财务报表分析起源于19世纪末至20世纪初期的美国，在这种背景之下，产生了通过分析、比较财务报表中的数据以了解企业信用的财务报表分析。

由此可见国外学者对财务报表分析的定义不同，但可以看出其共同点都认为财务报表分析是一种查看资产经营状况手段，是以财务报表和企业的相关经济活动信息为载体，目的是给报表的使用者提供企业经营活动方面的相关信息。综合国外学者的观点，可以认为财务报表分析是对企业披露和经济信息的一个发掘过程。

1.2财务报表分析的方法

杜邦分析法DuPont Analysis是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

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