上市公司股票回购的动因分析文献综述

 2021-10-13 19:59:22

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股票回购（Share Repurchase）是指上市公司利用自有资金或者债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在外的普通股，将其作为库藏股或者注销。

[5]一、我国上市公司股票回购概述股票回购作为上市公司调整其资本结构、稳定股价的重要手段，在西方发达资本市场上已经屡见不鲜。

股票回购实际上也就是公司从股东手中购回股份的行为，是一种资本操作行为同时也是公司一种战略选择。

随着我国社会主义资本市场改革的进一步展开，政府放宽了对资本市场的某些法律限制，王健伟提到公司法第第一百四十三条规定：公司不得收购本公司股份。

但是，有下列情形之一的除外：（1）减少公司注册资本；（2）与持有本公司股份的其他公司合并；（3）将股份奖励给本公司职工；（4）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。

[7]随着我国证券市场步入规范化、国际化、逐渐成熟的发展阶段， 适时放宽股票回购的法律限制有利于实现企业战略目标，有利于实现企业行为合理化和企业价值最大化目标从1994年最早的一起小豫园并入大豫园的股份回购案例到后来的陆家嘴、云天化、邯郸钢铁等等上市公司股票回购案例，进一步活跃了我国股票回购市场。

二、股票回购分析综述（1）国内学者关于股票回购动因的实证研究 赵华等学者指出股票回购的微观财务影响因素有股票价格、资本结构和现金流量，非财务影响因素有公司治理结构、公司控制权市场和公司规模。

宏观影响因素有法制完善度、市场成熟度、和行业结构特征。

这些内、外生因素相互作用，共同影响上市公司的股票回购决策促进法制的完善、增强市场成熟和改善行业结构。

[9]马明贺等人在文中提出以下假设：1.公司价值被低估的程度越严重，越可能购回股票；2.财务杠杆程度越低的公司越有可能购回股票；3.公司规模越小越有可能回购股票本文拟采用Jagannathan and Stephens（2003）的观点，即股利率较高的公司会将股票购回视为可行的支付政策（Payout Policy）以代替现金股利的发放据此建立4.股利率越高的公司越有可能购回股票。

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