基于EVA 的企业价值评估研究文献综述

 2021-10-13 20:07:14

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随着中国市场经济的发展，对中国企业进行价值评估也日益提上日程。如何做到尽量公平合理评估企业价值、绩效成为企业相关利益者关注的重中之重。经济附加值（EVA）作为一种企业价值评估理论，考虑了给企业带来企业利润的所有资金成本，将资本成本理念引入企业价值评估之中，并且将企业的业绩与管理者的报酬相联系，在一定程度下能更加真实客观的反映企业的价值。

随着经济附加值（EVA）在全世界范围内的推广与应用，发达国家的大多数公司都在运用EVA衡量企业价值。我国引入经济附加值（EVA）的时间并不长，但是随着我国开始在央企推行EVA进行绩效评价，EVA也将在我国的企业价值、绩效评估中发挥重要作用。

1 EVA的定义

经济附加值，是1982年由美国思腾特公司提出的以股东价值为中心的企业价值评价方法。它是指经过调整的税后利润扣除企业的所有资本成本之后的净值。其公式表示为：

EVA=NOPATWACC*TC 其中，NOPAT代表税后净营业利润，TC代表资本总额，WACC代表加权平均资本成本。资本成本包括债务资本成本和股权资本成本。经济附加值的核心思想是：一个企业只有完成了价值创造过程，才是真正意义上为投资这增加了财富，因此，价值创造才是评价企业价值的正确指标。[1] 只有企业创造的利润超过企业的资本成本，企业才真正的实现了创造价值，投资者才能从企业的经营活动中取得收益。

经济附加值，可以有助于投资者了解企业是否正在创造价值，有效的帮助公司管理者了解公司的情况，并且EVA还能帮助企业提高企业投资、融资以及分配等环节的决策效率和效果，进一步乞讨企业价值。

2 国内文献综述

1993年，《参考消息》第一次将EVA方法引入中国，但是并没有抓住此方法的核心。2001年中国第一家管理咨询公司在上海建立，随后展开了大量的相关业务和研究工作。期间该公司发表《中国上市公司财富创造与毁灭排行榜》对中国相关行业造成冲击，此后上海证券交易所开设了研讨机构，积极在中国推广了EVA，使其受到较大关注。2009年11月，中国国资委下发文件要求用EVA代替ROE成为央企的考核指标。

2.1 EVA的原理

我国对EVA的研究主要是理论研究。杜胜利是国内较早对EVA进行研究的学者，他主要提出了EVA的产生背景、EVA的计算情况等。王炯、李立红等主要对管理层使用EVA的好处、实用性进行了论述，提出了使用EVA的方法，并提出了使用中可能会产生的问题及解决方法。周革平、胥正楷就EVA的基本理论框架进行了论述，主要针对EVA计算中的一些重要调整进行说明，并且分析了EVA的特点，对其应用进行了思考。

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