对我国中小企业创业板上市公司成长性分析的探讨文献综述

毕业论文课题相关文献综述

文 献 综 述

一、研究意义 创业板，又称二板市场（Second-board Market），是与主板市场（Main-Board Market）不同的一类证券市场，是为具有高风险、高回报特性的高科技中小企业为主要服务对象而设置的。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。

企业的成长性是指企业在持续挖掘内外资源潜力基础上所展现出的整体扩张的态势,它是指企业由小变大、由弱变强的不断变革的过程。成长性是创业板上市公司的特色，是衡量上市公司和市场发展前景的一项重要指标，是创业板市场良性发展的基础，是创业板市场发展的关键问题，也决定着创业板市场发展的成败。因此，对我国创业板上市公司成长性进行研究，具有较强的理论意义和现实意义。

二、研究现状

创业板上市公司成长性影响因素研究：惠恩才（1998）^[1]从微观财务与宏观总结两个方面，对影响上市公司成长性的多种因素进行了大体分析，他认为影响上市公司成长性的内在因素包括：上市公司的产品优势、财务状况、决策体系、开拓精神及在其在同行业中具有的优势；外在因素主要包括：国家的宏观调控及政策倾向、上市公司的市场需求状况、特殊优惠政策及其他独特优势、集团控股优势。蔡宁和陈功道（2001）^[2]从企业成长性、管理层的能力经验和企业运作的规范性三个方面构建了评价指标体系，并运用群组决策AHP 法确定指标的权重，对内地中小型高新技术企业在香港创业板市场的筹资竞争力进行了综合评估。朱顺泉、徐国祥(2003) ^[3]构建了我国上市公司经营业绩指标体系，进而与突变级数理论结合建立了我国上市公司财务状况的突变级数评价体系。朱和平、王韬（2004）^[4]根据创业板市场中小高科技企业和高成长性企业的特点，设计了包括财务潜力、人力资本力量、市场和公共关系能力、技术与创新能力4 个层面20 项指标构造的成长性评价体系。结果表明该模型能够较为客观地评价和测试企业的成长状况和潜力。彭佳（2005）^[5]从企业的业绩、所处行业、管理层素质、科研创新能力以及营销能力和公司治理结构等方面构建了中小企业的成长性评价体系，但该体系明显忽略了市场因素、外部环境对中小企业成长的影响。胡经生、蔡慧（2009）^[6]认为企业成长性是一个内涵非常丰富的概念，主要包括提升效益和增长规模，还从企业管理理论的角度总结出企业成长性的关键因素包括管理团队、自主创新能力盈利模式、所处行业和外部宏观经济环境几个方面。其中，管理团队和自主创新能力起决定性作用。陈晓红，彭子晟和韩文强（2008）^[7]从技术创新和成长性角度出发建立一级指标，由技术人员投入、研发技术投入、创新转化效率、成长能力、盈利能力、资金运营能力、市场预期和经营规模组成的二级指标以及18个三级指标的一个成长性评价体系，把中小企业创新能力提到一个重要高度。徐歆（2009）^[8]从基于成长经济理论和对企业成长原理的分析提出了中小企业评价指标体系的基本框架，建立了由企业资源与配置、企业能力和外部影响因素三方面共同构成的基本框架，将决定和影响企业成长的多方面因素纳入其中，并突出了外部因素在企业成长中的作用，构建了由财务指标和非财务指标、定量指标和定性指标共同构成的中小企业成长性评价体系。

创业板市场与上市公司成长性的研究：汪强（2003）^[9]分析了影响企业成长的因素，通过比较分析、比率分析和趋势分析对企业销售收入成长率、利润增长率、产值增长率、资金增长率和资本保值增值率、人员增加率和创汇成长率等指标进行了分析，发现均不同程度地影响着成长性，证明了企业经营效率与成长性之间的相关性。欧丽君（2008）^[10]运用主成分分析法对内生性评价指标进行计算得出了中小企业板上市公司成长性综合排名和重要分项能力排名，对影响企业成长性综合得分的重要分项能力进行识别，发现在影响中小企业板上市公司成长性综合得分的各分项能力中，盈利能力、成本获利能力、资金运营能力和研发能力是权重最大的影响指标。徐维爽、庭发、永鹏（2009）^[11]通过创业板上市的24家企业的成长性及技术创新能力对成长性的贡献分析，得出创业板公司总体的成长性不理想，并且还存在一些成长性明显下降的公司；技术创新能力对企业成长性的贡献率不高的结论。陈双(2010) ^[12]认为创业板企业的成长能力要高于中小板企业，且创业板企业的成长潜力也要大于中小板企业。张玉明、梁益琳（2011）^[13]以我国创业板中小上市公司为样本测度了我国创新型中小企业成长性评价得分，同时运用神经网络方法对企业成长性进行了预测，认为企业整体发展水平比较均衡，但处于一个相对较低的水平，仍有很高的成长性提升空间。任传普（2011）^[14]认为，影响创业板上市公司成长性的决定因素是企业的科技创新能力。他根据创业板上市公司成长性影响因素理论假设，选取2009年至2010年创业板中的58家企业的财务报表数据，通过实证数据对我国创业板上市公司成长性影响因素进行了初步的分析。通过分析发现，创业板上市公司大多从事高科技业务，其成性差异较大，而影响其成长性的因素有科技创新能力，销售能力，盈利能力，资产运营能力等。刘沁（2012）^[15]认为董事会结构在很大程度上影响我国创业板上市公司的可持续发展能力，并在实证研究的基础上，对如何完善我国创业板上市公司董事会治理，促进公司健康高速成长提出了政策建议。陈守东、陶治会（2013）^[16]以2009-2011年度创业板上市公司财务指标为样本，应用突变级数方法计算出创业板公司的成长性指数，并以上市公司的总股本为标准确定权重计算整个创及鼓励产业链下游企业的IPO来丰富创业板的行业结构，进而提高创业板整体成长的的结论。章俊、唐敏（2009）^[17]对我国内地中小企业到香港创业板上市后的成长性进行实证研究并得出结论：在香港创业板上市的内地企业的成长性与盈利质量、风险水平之间存在着明显的相关关系，而与资产质量、现金质量之间的关系不显著，说明香港创业板上市公司成长性的影响因素与其他板块上市公司成长性影响因素有所不同，并针对香港创业板的现状发展，提出内地中小企业选择到香港上市应注意的问题。

三、结论

由于对成长性含义的理解不同，认识的角度不同，结论也不同。在总结目前国内外关于企业成长性的研究成果，并考虑到创业板上市公司特殊样板的高技术含量、高成长性特点和中小型规模等一般特征，我认为应从以下几个方面来评价创业板上市公司的成长性：经营者和员工素质、创新与科技应用能力、企业规模、市场销售能力、企业财务状况等。由于财务指标相比较其它指标具有易获得性，准确性以及方便定量分析等优点，我将选取主要财务指标来分析创业板上市公司的成长性。

参考文献：

[1]惠恩才.关于上市公司成长性分析［J］.财经问题研究，1998，4：49- 51.

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