人民币“入篮”与国际货币体系改革前景分析文献综述

 2022-11-13 11:05:41

文 献 综 述

SDR是国际货币体系改革的产物在布雷顿森林体系后期，“特里芬难题”已经非常突出，“双挂钩”的汇率平价体系难以持续。当时，德国、日本等新兴贸易大国抢占了美国的部分出口份额，美国从资本净流出国变成资本净流入国、从贸易顺差国变成逆差国。但由于美元仍然是主要的贸易和储备货币，需要通过贸易逆差提供全球流动。在美元和黄金挂钩的情况下，这个“特里芬难题”必然是无解的，使得国际市场上出现了空前的美元信任危机。为了维护国际金融体系的安全，巩固世界经济增长的成果，必须进行深刻的、系统的国际货币体系改革。正是在这样的背景下，1969年国际货币基金组织采纳了十国集团的建议，创新地推出了SDR这样一种超主权货币。

人民币被纳入SDR货币篮子不仅仅是一种货币品种的增加，同时体现了国际货币体系变革迈出关键性的一步。“入篮”将加快人民币国际化进程，提升人民币国际地位，拓宽人民币投资渠道；同时，人民币加入SDR也会增强人民币的市场化责任，加剧国内金融不稳定性和影响国内人民币的定价。人民币“入篮”对国际货币体系变革的影响机制表现在:实现货币篮子的比例重构；增强国际货币体系稳定性；扩大新兴市场经济体空间。

  1. SDR与国际货币体系概述

SDR (Special Drawing Right) 即特别提款权，它是由国际货币基金组织 (IMF) 创设并担保的一种辅助类国际储备资产。换句话说，“货币篮子”也并非存在一篮子货币，它是对国际货币影响力的一种象征，纳入SDR之后的货币，拥有自由兑换国际储备货币的权力。从产生背景来说，SDR的设立主要是为了解决特里芬两难悖论，1969年IMF创设这种具有记账单位和储备资产的货币模式，货币性质已经脱离了国家主权的属性。在这一前提下，SDR的实际功能是弥补布雷顿森林体系存在的缺陷，并用来消除美元危机的影响。

二战以后，布雷顿森林体系的建立缓解了国际货币金融领域的混乱状态，形成了“黄金—美元”的国际货币制度，即以黄金为基础、以美元为国际储备，这一体系实际上是确定了美元在世界经济的主体地位。但随着世界经济的快速发展，非美元国家所持有的美元越多，对持有美元的现象就越抵触，这就是特里芬两难悖论的基本表现。特里芬两难悖论揭示了经济学中的一个基本问题，即在选择主权国家货币充当国际清偿货币体系标准的过程中，必然存在较大的安全隐患。从这个角度说，SDR设立是为了有效地解决单一主权货币国际清偿能力不足的问题，即IMF通过分配给成员国资金使用权力而并非真正的货币，用来弥补在国际贸易和国际收支中的官方储备不足问题。狭义地说，SDR就是一种记账单位，每一个成员国都可以在一定限度内自由地使用“篮子货币”。相应地，适用范围仅限于成员国的政府之间，以及相关的国际组织。

具体来说，SDR货币篮子的宏观作用有三个。其一，成员国可以使用SDR支付债权国的欠款，特别是在发生贸易逆差和收支不平衡的状态下应急。其二，SDR是国际储备货币，具有一般的经济属性，成员国持有的份额高于应有份额则可以收取利息。其三，SDR承认双边自愿协议，成员国之间可以通过SDR篮子货币来换取本国、他国的货币。

国际货币体系指的是在国际贸易、收支过程中从货币角度出发制定的统一性原则和机制，是促使不同的货币持有国认同某一世界货币职能的组织形式。简单地说，在人类社会发展过程中，货币是承载价值的重要符号，而国际货币体系就是促使不同符号实现对等、统一的机制。

相对来说，一篮子货币要远比一家货币的体系更稳定，然而赖颖（2017）认为缺陷却并没有就此消除。一方面，前期美元充当世界货币的惯性导致主权货币在国际货币体系中的影响依然很大，美国需要持续保持国际顺差才能消除主权货币的负面影响。另一方面，虽然国际储备货币从一种增加到四种，但货币发行国之间的经济本身就存在不平衡问题，基于清偿和收支的需求，必然会影响本国的货币政策。

  1. 人民币加入SDR货币篮子的影响

SDR一直只是一个应急资产，而非国际货币。SDR设计初衷是作为黄金的替代品，随后又用来替代美元。由于没有金融载体，SDR并不能单独作为货币使用。在很多时候，它还保留着信贷账户的属性。肖立晟（2016）分析，现实的困境使IMF更加需要来自中国的支持，而人民币加入SDR为IMF改善这一现状、寻求多方面支持提供了契机，并对SDR在未来更好发挥其应有作用具有重要意义。

柳洪（2015）表示人民币加入SDR是改革国际货币体系的切入点。一是可加强SDR在国际货币体系中的作用。二是可促进IMF改革。SDR是对IMF原有的普通提款权的一种补充。三是可推动国际储备货币多元化发展。SDR货币篮子与国际货币格局关系密切，主要国际货币都在其中，货币篮子调整本身也反映出国际货币体系改革的方向。现在的问题是：对于人民币国际化的光明前景，市场是认同的；对于吸纳人民币提高SDR的代表性和吸引力，大家也是公认的；那么，拦在SDR与人民币之间的障碍究竟是什么呢？陈雨露（2015）则表示人民币纳入SDR，技术问题只是表面问题，更深层次的是需要消除文明冲突，因为不同文明之间的对话还不够充分。因为不了解、不熟悉、不确定，就容易产生误解甚至是偏见。

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