社会互动对我国投资行为的影响研究
摘要：随着物质生活水平的不断提高，资本市场的不断完善，越来越多的居民将家庭剩余可支配资金用于投资；信息化时代使人们在社会生活中随处可接触到相关投资讯息，日常的社交活动也成为了信息传递的一种重要媒介，频繁且普遍的社交互动影响着居民的投资选择。投资者对其被动或主动接收到的信息进行处理，改变其认知，扩大其视野，从而影响投资决策。通过阅读相关文献可知，社交活动通过获得信息机制、交流感受机制等各式各样的途径与形式影响着我国居民的投资行为，居民投资行为及其影响因素也成为了微观金融领域所研究的热点话题之一。
本文对近年来社交活动对我国居民投资行为的影响研究结果进行整理总结，并在此基础上提出进一步研究的主要方向。
关键词：社会交往互动；资产配置；投资选择；行为金融
一、文献综述
随着经济学与社会学交叉研究的不断深入发展，社会互动对投资行为的影响研究成为了新兴话题。投资者并不是独立的个体，而是相互交流互动的。我们能在不同的社交活动场合，与不同的社交对象交谈时获取信息。新古典金融建立在人是“理性人”的基础上，但在现实中，投资者很难做到理性地分析投资行为。社交互动中所获取的信息都会在不同程度上对我们的感知造成影响，进而影响投资判断。社会互动理论强调决策主体的经济行为受到他与其他社会群体成员之间互动程度的影响。近年来的相关研究也逐渐多样化，学者们对此的研究不仅涉及了许多特征变量，如人口统计学、家庭结构、房产持有比例等，还开始关注并分析社会互动对于个体投资行为会产生怎样的影响。
本文在中国知网的数据库中以社会互动、投资选择、股票投资为关键词，在所搜索到的文献基础上，精炼搜索主题为“社会互动”的文献。在Science的数据库中，以social interaction、stock investment、stock participation为关键词进行检索，对包含股票投资和社会互动的文献进行进一步检索提炼。
社会互动论是指人们在社会生活中相互交往,彼此沟通,形成各种社会互动。它是社会生活必不可少的基本要素,亦是分析一切社会现象的基础。对于社会互动对居民投资行为的作用机制，Manski(2000)把它分为内生互动和情景互动两大类。内生互动指个人的投资决策会受到其他成员投资行为的影响，个人的投资决策也会反作用于其他成员的投资行为，是一种双向影响机制。内生互动对个体投资选择的影响主要体现在观察式学习、交流感受和社会规范等三个方面。情景互动与内生互动不同，是一种单向影响机制。个人决策参考群体成员行为后，不再反作用于群体成员。我国学者李涛和郭杰（2006）对内生互动的作用机制进行了归纳，将其分为获得信息机制、交流感受机制、社会规范机制，并在此基础上对这三种机制进行实证检验。获取信息机制指个体通过与其他群体成员的讨论获得相关投资信息。Brown和Paul等(2008)通过引入工具变量证实了内生互动的获取信息机制在社区股市参与水平与股市决策上起了显著的作用。交流感受机制是指投资者可以通过在社交互动中与他人谈论投资相关的问题，互相交流感受与经验。Becker(1991)在研究中指出对于共同话题的探讨所带来的愉悦使得投资个体做出参考群体成员平均水平的决策。社会规范机制是指社会群体在社交活动过程中所形成的需要共同遵循的行为准则。通过对这三种内生互动机制理论分析可以看出，一些观点仍缺乏经验证据的支持或实验数据的检验。相比内生互动，情景互动的相关研究则不太明朗。在现实生活中，我们很难对某个行为或某项数据进行准确的划分，因为社会互动机制本身是一个极为繁复的系统。从对文献的梳理过程中，可以发现从社会互动、社交网络角度研究居民投资行为的多样化、宽泛化。国外学者对此主题的研究普遍早于国内学者。学者们之所以关注社会互动对居民投资行为的影响，是因为社交网络对人们的行为产生了巨大的影响，而社会互动在社交网络中占据主要部分。王凯（2018）指出除了内生互动与情景互动外，金融知识和金融态度也会影响居民的投资行为。
在社会互动中，信息作为基本载体，通过一定的路径影响人们的投资行为。一种观点认为，“同群效应”是社会关系发生作用的一种方式。同群效应是指平等个体之间在各种社会关系中产生相互作用时，其中某一个体的行为及结果授道的同群体者行为及结果的影响（Sacerdote,2001；Hoxby，2000）,一个人拥有某种形式的资产将会显著地影响其“同伴”拥有相同资产的效用（Bursztyn et al.,2014）。因为同群效应能够影响或改变投资者的风险偏好程度和投资信任水平，同伴的投资行为所产生的结果也具有一定的引导行为。正的投资收益可以鼓励他人进入股市，而投资亏损的情况对股市参与率的推动效果不大。另一种观点认为，社会互动可以通过影响个体的风险偏好从而对投资参与决策产生影响。Weber和Morris(2010)指出社会互动具有分散风险的功能，其典型规模和密度是决定人们风险认知差异和投资决策的重要影响因素。处于较强关系网络中的个体，其投资风险的主观感知程度和绝对风险规避程度趋于下降，即社会互动促进了人们的投资参与。中国投资者与欧美投资者在风险感知方面存在着显著的差异。中国人对于风险的感知程度更低，对同样的金融工具愿意支付更高的价格。之所以存在这一差异，是因为社交活动在其中扮演了“软垫”的角色。Chua et al.（2009）在对中西方职业经理人的经验研究中证实了社交网络的“软垫假说”，由于中国职业经理人生活在更为紧密的社交活动环境中，经济事务上拥有更多的支持往来，因此在投资决策中倾向于更多的风险追求。
以上是毕业论文文献综述，课题毕业论文、任务书、外文翻译、程序设计、图纸设计等资料可联系客服协助查找。
