价值型股票收益率及其影响因素文献综述
摘要：投资者倾向于价值投资是国内证券市场趋向成熟的重要体现，也是增强金融服务实体经济能力的重要推动力。价值投资决策关键在于：是否选择、选择什么行业及如何选择不同行业的价值型股票。本文梳理了关于价值投资核心概念及相关理论，总结了价值投资策略适用性分析和价值型股票估值影响因素的国内外相关研究。国外研究基于对价值投资理论及其获得超额收益的成熟研究体系，验证了价值投资策略在大多数国内外市场中均具有适用性。于此基础上，价值型股票估值的影响因素研究从单一估值指标向多维估值指标转变。然而目前国内外研究鲜少从行业差异的角度进行价值型股票的影响因素分析，仍有待进一步深入挖掘。
关键词：价值投资策略；适用性；估值因素；行业选择
一、文献综述
（一）概念界定和理论回顾
1、价值型股票
在价值投资理论的基础上，通常把具有高账面价值与市场价值比B/M、高盈利与股票价格比E/P、高分红与股票价格比D/P或高现金流价格比C/P的股票称为价值型股票[1]，可简单认为价值型股票是账面值高于市价的股票；与之相对应的称为成长型股票。
2、价值投资理论
在1929年美国股市灾难的背景下，格雷厄姆和多德于1934年著书《证券分析》，首次提出“价值投资”这一概念。价值投资理论，也称稳固基础理论，即股票具有“内在价值”的稳固基础；尽管证券的价格波动很大，但其内在价值稳定且可测量，短期内证券市场价格会经常偏离其内在价值，但长期来看内在价值与市场价格趋同；因此，投资者可以在股票价格低于其价值时买入股票，在股票价格高于其价值时卖出股票，从而获得投资回报。
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