房地产价格与股票价格之间的相关关系研究
摘要：房地产市场和股票市场作为较大的两大投资市场，两者对经济发展起着至关重要的作用而国际经验表明房地产价格和股票价格之间存在很大程度上的联系，两者的波动都会影响到中国金融体系的稳定性。本文结合国内外相关文献分析房地产市场价格和股票价格两者之间的关系，文献多运用财富效应、替代效应、信贷扩张效应投资组合效应进行理论说明，结合宏观经济发展提出关于两大市场发展和投资者选择的有关思考和结论。
关键字：房地产价格；股票价格；财富效应；替代效应；投资组合效应
1股价与房价相互作用文献
国内外有许多学者曾经研究过房价和股价之间的联系，由于选取的数据不同、使用的方法不同、选择的指标不同等原因，研究成果不少但研究结果差异较大。国内外文献对两者的研究大体有三个部分：一是房地产市场与股票市场是否具有相关性，二是研究房地产价格与股票价格的相关性的表现形式，三是研究房地产价格与股票价格变化的领先滞后关系。
1.1相关性
国内外学者首先从两者是否相关入手，绝大多数学者都指出两者有着密切的联系，也有部分学者得出两者之间不存在显著的相关关系的结论。韦帆（2009）选取1998年至2008年的房地产价格指数以及上证指数运用Granger因果检验研究了房地产市场和股票市场价格波动变化的联系，指出两者存在相关性。贺菊花（2017）以全国房地产开发业综合景气指数和上证综合收盘指数分别代表房地产价格与股票价格研究两者变化趋势，同样指出两者之间存在关联性。盛松成等（2005）使用上海房地产价格指数和上证指数研究上海房价和股价的相关性，得出两者不显著性相关的结论。刘慧（2009）采用Granger因果检验分析发现股价与房价两者之间的脉冲反应不明显，两者不存在长期的因果关系。
1.2相关性的具体表现形式
第一种观点认为股价和房价存在正相关关系，第二种观点认为股价和房价存在负相关关系，也有学者指出在某个时间点前是正相关，时间点后为负相关。卢建新等（2014）采用上证综合指数的收盘价和商品住宅销售额除其销售面积代表股价和房价运用SAVR模型和方差分解分析房价波动与金融市场之间的关系，证明在短期内房价和股价有正向响应关系，在长期内影响会趋于平稳。Daniel Quan 与Sheridan Titman（1999）运用17个国家和地区的数据实证研究了房价和股价的关系，结果发现房价和股价呈正相关关系，在短期股价影响房价，长期情况下两者互相影响。
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