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文献综述
随着股票市值的飞速增长，股票市场在金融市场上的地位不断提升。股票市场越来越多的受到投资者的关注。众多学者无论是从理论还是实用上，对股票市场都投入了极大的研究兴趣。立足点也从货币当局以及两者之间的关系研究转向于立足于股票市场和货币当局。
一、国外研究概述
从国外学者来看，Tobin (1980) 在《资产积累与经济活动》中对货币政策传导机制的论述，也涉及到了货币政策对股票价格影响的论述，但是只是从定性的角度进行研究而并未涉及定量的分析。他认为，扩张的货币政策通常通过资本重置的方式来达到经济增长的目的，同时会引发通货膨胀。当货币当局采取扩张的货币政策时，鉴于股票可以防止通货膨胀并且维持一定的收益率，投资者将增加对股票的投资，这将导致股票价格的提高。
Campbell和Kyle ( 1988)认为货币政策的变动会导致联邦利率的变化，进而影响到对股票股利、预期利率和风险估价的影响，从而最终影响股价波动。此文只是从传导机制方面来进行阐述，并没有对货币政策如何对股票市场的反应而作出相应的对策。
M. Friedman(1988)利用1886-1985年和1961-1986年两个阶段的美国年度数据，对股票价格的货币需求效应进行了对比实证研究,研究结果表明:股价上升的资产组合效应不明显、交易效应对M2的影响不明显但是对Ml和M0有显著影响、股价上升对M2的财富效应大于替代效应，他认为股票价格的上升将减少货币需求，也就是说，他将股票价格上升对M2的财富效应大于替代效应的这种情况视为例外。
Mishkin(1995)归纳了文献中关于货币传导机制的股票市场价格相关的四种渠道，即:Tobin 关于投资的股价q渠道理论; Bernanke and Gertler (1995) 关于广义信贷渠道理论的企业资产负债表效应;Modisliani(1971)关于生命周期理论的居民财富效应渠道; Mishkin (1976)关于居民资产组合的流动性渠道。
Smets(1997)对最佳货币政策问题进行了探讨，认为既然货币政策影响资产价格，资产价格影响实体经济运行，那么货币政策就不应忽视资产价格的变化，货币政策应该对资产价格变动做出反应。Smets从定性角度回答货币政策是否应对股票市场做出反应，而并没有涉及定量的分析。
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