《中概股应对国外做空机构狙击对策的研究——以瑞幸咖啡为例》文献综述
1.1研究目的及意义
由于在中国境内上市难度较大且耗时很久，无法满足企业谋求扩张的目的，往往企业还没有上市就被竞争对手抢占先机，来不及抢占市场份额。因此，为了融资扩大生产，企业通常选择境外上市，变为中概股。中概股指的是在境外上市、但主要业务和关系都在大陆的企业。自1992年华晨汽车第一次在纽交所成功挂牌交易以来，中国概念股在随后的十几年中也经历了几次赴美上市的热潮，有过风光也经历过黑暗，但是自从2010年起，中国概念股却频频遭遇浑水、香橼等做空机构做空，大部分中概股都被查出财务造假、违规操作、会计审核不严谨等问题，使得整体陷入危机。而做空机构则趁机成功通过预先做空牟利，尝到做空的甜头之后，越多的做空机构顺势兴起，紧盯中概股市场，通过不断的做空获利。
瑞幸咖啡作为近几年来在纳斯达克成功上市的中概股之一，其设立之初旨在宣传咖啡文化，通过移动互联网和新零售模式打造优质、平价的咖啡品牌。除了主营咖啡业务外，其后还推出了坚果、果汁、周边等产品以及无人零售战略。从设立到IPO上市，瑞幸仅用了两年，在发展前景上是被寄予厚望的。然而2020年1月，知名做空机构浑水公司指出瑞幸存在财务造假，有虚增收入的嫌疑。2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告：承认公司财务造假，虚假交易22亿元人民币。公司因此盘前暴跌85%。随后瑞幸咖啡股价大跌，多次熔断，暂停交易。2020年6月，瑞幸咖啡在纳斯达克停盘退市。瑞幸咖啡财务造假的确是不争的事实，但从这件事中，需要反躬自省的是为什么中概股会在国外做空机构的狙击中屡战屡败，鲜少有能够成功应对猎杀且全身而退的上市企业。对于境外上市的企业来说，除了拥有更广阔的发展空间与更充足的发展机遇，最重要的是面临更严格的审查与监督。因此，本文基于目前中概股频频被国外做空机构狙击的现状，结合国内外学者对于中概股境外上市面临做空机构狙击的一些看法，粗浅地就如何应对给出相应的对策与建议。具体而言，从政府、法律、企业三个方面给出建议，就瑞幸咖啡财务造假一事为例。
2.中概股被做空机构狙击研究回顾
2.1中概股危机研究
陈抗[1]在研究中指出，中概股被做空机构狙击早在20110年-2011年就已经掀起过一波猎杀浪潮，当时中概股市场严重受创，多家企业被勒令退市。中概股在境外市场发展二十余年，激荡起伏，反映出中国经济成长另一个侧面。
Jan Jindra和Torben Voetmann[2]对2000至2010年问在美国三大板块通过反向并购上市和通过IPO上市的中国企业进行了研究，随后发现通过反向并购上市的中国企业由于规模较小，财务状况较差等原因，面临被集体诉讼的风险明显高于通过IPO上市的中国公司，并且他们还发现，规模较大且声望较高的公司通常不会采用反向并购的方式上市。
James S. Ang、Zhiqian Jiang和Chaopeng Wu[3]从公司治理、财务状况、公司所在地的文化因素、上市方式等方面深入研究，以多家在美上市的中国公司为样本，发现那些来自于社会信任度较低以及存在一定政治关系的公司更有可能犯下会计和财务舞弊。
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