上证50股指期货与上证50股指联动性研究
摘要：继2010年4月16日沪深300股指期货上市之后，2015年4月16日，中国期货交易所又推出了中证500股指期货和上证50股指期货，对我国金融市场产生了重大影响。随着中国金融衍生品的不断完善和快速发展，股指期货与现货和关系成为了投资者热衷的话题，国内外学者做了很多关于期货与现货之间的研究。
关键词：股指期货与现货； 联动性； 高频数据
- 文献综述
（一）、国内文献综述
方德华（2012）以沪深300股指期货作为案例，采用向量误差修正模型、脉冲响应函数等方法，得出沪深股指期货和股票市场的运行在长短期内存在均衡关系。在二者构成的价格体系中,沪深300股指期货市场在价格发现与均衡调整中居于更主导的地位。两个市场间存在着显著的双向波动溢出,价格波动信息在两者间实现了有效的传导。
何晓燕、张蜀林（2013）对我国棉花期货和现货市场的价格发现功能和波动溢出效应进行实证分析.研究结果表明:期货价格和现货价格之间存在长期均衡关系和双向Granger引导关系.但期货市场对现货市场的引导作用更强,并且较现货市场具有更强的信息效应.
陈创练、黄跃（2014）研究指出中、美、日、香港所有样本市场指数期货和现货市场收益率之间的相关系数为动态变化，且为正态正相关。但美国、日本这些发达国家股指期货市场与现货市场之间的相关系数波动较为频繁和剧烈，而中国和香港这些新兴国家或相关地区股指期货市场与现货市场之间的相关系数相对稳定，波动幅度较小。
苏民（2016）以沪深300股指作为研究对象，采取了VEC、PT和IS模型，分别在股市处于急速上升期、急速下跌期、平稳震荡期三个阶段来研究相应时间段股指期货与股指现货的价格引导和发现关系。结论表明：急速上升期和急速下跌期，股指期货价格发现功能作用明显；平稳震荡期，股指期货的价格发现能力要弱于现货市场。可能的原因是，市场缺乏热点，投资者缺少动力应用股指期货来进行逃离或者规避风险。
方匡南，蔡振忠（2012）基于沪深300股指期货5分钟高频数据,利用协整检验、误差修正模型和脉冲响应函数研究了我国股指期货长短期的价格发现机制,并用信息共享模型、共因子模型研究了我国股指期货市场的价格发现贡献程度;在此基础上,引入分位数回归,探讨不同涨跌幅度的期现关系。实证结果表明:我国指数期货和现货价格存在相互引导关系,而现阶段现货市场能更快反应全部市场的冲击,且现货市场在价格发现功能中的作用相对较大;随着涨跌幅度的变化,现货对期货的影响呈U型走势,而期货对现货的影响呈单边上升走势。
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