科创板融券交易对股价波动
影响的实证研究
——文献综述
摘要：股价波动性是投资者一直关注的焦点。随着资本市场产品的不断丰富和结构的优化，融资融券交易在资本市场所占比重越来越大，自科创板开板以来，投资者对于融券交易的关注度不断增加。融资融券交易是对股价波动性产生影响的重要因素，本文将从国内外学者有关卖空机制的理论研究、融资融券对股价波动的积极与消极影响研究等出发，整理归纳研究结果。
关键词：科创板； 融券交易； 股价波动
一、概述
股价波动性一直以来是金融市场研究的重要课题之一。市场中股价的波动情况不仅关乎投资者投资收益的实现，同时，也能维护金融市场甚至整个资本市场的稳定与发展。已有众多的研究指出，我国资本市场从产生到逐步发展，相比西方较晚，但是，我国证券市场中的股价长久以来一直存在波动性过高的特征。对于企业管理者以及投资者来说，无论是资本的定价还是未来的决策都带来了巨大的难度，相关的预期收益更加难以预测。
股价走势的震荡增加了股价的波动性，也增加了投资者决策的风险，Harry M. Markowitz（1952）提出，运用投资组合理论试图分散和降低投资风险、纠正市场中存在的偏差从而获取利润的效率会显著降低。股价的波动性不仅反映了上市公司自身的效益，同时，也反映了金融市场发展的稳定性和合规性，以及资本市场的资源配置功能。对于股价波动性的研究不仅能够规范现有的股票市场，同时，也为目前迅速发展的科创板市场带来启示。
长期以来理论界和实务界对于在证券市场上是否应该允许卖空存在很大的争议。当前，大多数发达证券市场已经引入卖空交易机制，而新兴证券市场由于处在发展阶段且存在较多制度性问题，所以允许卖空的较少。因此，在卖空交易机制尚且处于发展阶段的今天，弄清卖空交易机制对中国股市到底有何影响具有很强的现实意义。
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