基于汇率的金融时间序列数据分析研究
（一）国内外研究现状
汇率水平对一个国家的经济状况评估和进出口顺逆差等方面都有着深远的影响，由此，基于汇率的分析研究的问题，国内外的许多学者都或多或少的对汇率进行了深入浅出的分析研究，形成了不同的汇率理论，王娟在《基于时间序列模型的人民币汇率波动性分析》中指出中国自从加入了世贸组织之后，市场规模进一步扩大，经济全球化使得人民币备受瞩目，人民币逐渐在国际间的贸易中凸显着自己的重要作用。在当前的国际金融市场上，美元、欧元、英镑、日元等货币都遵循浮动的汇率制度，这一类货币由于国家不进行直接干预，货币的汇率完全由市场供求决定，所以这些国家会有不同的浮动汇率，因而它们实施不同的汇率政策，不同的汇率制度导致汇率的波动对每个国家的影响也变得越来越值得关注。
国内外对于影响和决定汇率因素的分析角度各有不同，最早在纸币制度下，就用购买力平价利用和利率平价理论来反映价格和利率对汇率的影响。国外的Musa对1973年至2013年的汇率进行了预测分析，发现远期汇率对其汇率的变化不起主要作用，不能用来预测即期汇率的变化。P.Jorion利用汇率的购买力评价理论，运用生产者价格指数和消费者价格指数，采用了多种计量方法选取了几个主要国家的汇率进行了实证研究，结果发现使用生产者价格指数预测物价指数更为准确，Nelson和Mark对美元、欧元在内的主要货币建立了一个线性模型，运用最小二乘估计，表明汇率和货币政策存在着长期影响关系。国内一些学者基于主要汇率决定理论，对人民币汇率影响因素进行了积极的探索，易纲和范敏认为，物价水平、利率水平、国际收支、中央银行货币政策对汇率变动均有一定影响，并且利率评价的解释和预测能力会越来越强，贺昌政考虑了诸多宏观经济变量的影响，指出其中消费价格指数是影响人民币汇率变动的最主要因素，左相国和唐彬文等分析了GDP增长率、通货膨胀率、利率差异、进出口差额对汇率变动的影响，发现了通货膨胀率和汇率有较强的相关性，其他的因素影响较弱，赵翊指出，任何单一一种货币对另一种货币的汇率并不仅仅只是替代关系，更多的是汇率的互补与竞争关系，外来的国际市场汇率并不会只是一家独大，而是世界多国货币汇率崛起来挑战美元汇率的进程。
（二）研究主要成果
为汇率时间序列的分析提供了有效的方法，分析汇率时间序列的一般方法是基于统计理论的时间序列分析方法，它也是现代计量经济学理论中的重要内容，主要以数理统计模型为基础，通过模型假设、参数估计、模型检验等手段和技术来获得描述汇率时间序列规律的数学模型，基本的时间序列模型包括自回归移动平均ARMA模型和自回归条件异方差ARCH模型以及它们的扩展模型ARIMA和GARCH等，近年来，随着数据挖据技术的不断发展，我们已经可以从大量数据中挖掘出隐含的、先前未知的、对决策有潜在价值的知识和规则，并能够很好地适应汇率时间序列存在的随机性和高噪声的特点。
关于对汇率的研究建模，国内外的许多学者对于汇率波动，进行了较多的研究，主要是对ARCH类的模型进行了大量研究，吴建红对美元对人名币汇率的高频日数据进行了GARCH模型检验，证明了汇率存在着ARCH效应，并证明GARCH模型不能够很好的拟合汇改前汇率的数据，但却可以很好地拟合汇改后人民币汇率的数据，李连友建立了人民币兑美元汇率数据的ARCH模型，说明了汇率的走势特征，刘晓雪对汇改后人民币汇率的数据进行了研究，建立了汇率波动的GARCH模型，表明汇率波动具有左厚尾特征，不服从正态分布，并具有较强的记忆性，Chuanjin Jiang和Fugen Song在《Forecasting chaotic time series of exchange rate based on nonlinear autoregressive model》中提到汇率在宏观经济政策，企业经营和私人决策重发挥着越来越重要的作用，来自不同国家的学者预测，汇率将成为近几年研究的热点问题，因此线性的自回归模型在汇率预测中得到了广泛的应用，例如ARIMA模型、阈值回归模型－多项式回归模型和指数回归模型。Hsieh、Baillie、Bollerslev研究了美国汇率波动遵循ARCH和GARCH模型的规律，Akgiray，Booth、Najand、Booth、Koutmos等外国学者利用ARCH模型对汇率的波动性进行了不同范围的研究。国内学者同样也对ARCH等模型进行了大量的研究，国内的惠晓峰在购买力评价理论和货币理论的基础上，构建了适合中国国情的汇率预测模型，魏巍贤则建立了汇率决定模型来预测人民币汇率的走势，两者都有较好的预测能力和良好的结果。
（三）发展趋势
在汇率的大幅波动下，股、债两市资产价格的走势变动。从时间序列上看，从2018 年以来，汇率与股票、债券的价格波动具有一定的相关性。人民币汇率的波动较股票、债券较为平稳，2018年1月，人民币汇率升值，上证综指和国债收益率也随之走高。6月，人民币汇率走低，上证综指和10 年期国债收益率大幅下降，且波动明显，从时间序列上来看，汇率波动对资产价格有较大的影响，人民币持续走贬，给股市以及债市带来较大的压力。由于本次贬值的速度和幅度较为意外，不少人开始担心人民币会不会继续大贬甚至“破7”。如果综合美元 未来走势以及中国经济基本面和中国政策面的腾挪空间，这种担心看似有理但实属多虑。
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