公司价值评估体系研究与比较
——因子分析研究公司综合发展水平
摘要：本文对常见的公司价值评估方法进行了总结，对一些在这一领域中具有较强影响力的文献进行分析，进一步讨论了他们所提出的观点以及提出观点所处背景。同时分析了其观点的优缺点。在此基础上，本文认为可以通过统计原理来构建模型研究公司价值评估问题，并计划通过因子分析方法来进一步研究公司价值评估问题。
关键词：公司价值评估；统计原理；构建模型；优缺点
- 文献综述
常见的公司估价方法可以分为三种，现金流折现法、市场比较法、期权估价法。这些方法各有各的优点，但也都有不足之处。李亚辉指出，现金流折现法中不确定因素较多，主观因素较大；市场比较法中可比较公司的选取较为困难，而对不同公司间的基本差异的调整也较为困难；期权估价法应用较为繁琐，并且为了简化模型做了一系列假设，而这些假设与实际情况之间往往会存在一定差异。
下面，将根据历史研究所提出的观点，本文总结了各位学者在公司价值评估与方法研究方面所获得结论。
李悦于2002年在其《价值评估理论与方法研究》[3]一文中，对目前经典的价值评估理论做出了详尽的分析。施金龙、李绍丽于2009年在其编著的《企业价值评估方法综述与评价》[7]一书中，相互比较了收益现值法、成本法、市场价值法以及期权定价法，对这四种方法的假设和适用范围作出了介绍。我国学者陈一博于2009年在《风险投资中的估值》[1]一文中指出，价值评估是风险投资中的一个核心环节，该文章比较了红利贴现法、自由现金流贴现发、市盈率法、市净率发、经济增加值贴现法，探讨了它们各自的优劣和行业适用性。曾蔚在其2011年编著的《企业财务分析与价值评估》[13]一书中，以哈佛分析框架为主线，以外物分析基本方法的应用为重点，把战略分析、会计分析、财务分析、发展能力分析，绩效评估全方位的应用在企业价值评估中。
在近几年的研究中，戴书松于2009年在其《公司价值评估》[2]一书中，详细分析说明了公司价值创造与公司价值评估的内在联系，帮助读者理解价值评估在价值投资和价值管理中的重要作用及意义，以资本市场中公开的上市公司信息为基础，详细分析说明了公司价值评估的基本步骤、方法与技能，使我们能够熟练地掌握并应用基于价值创造的公司价值评估方法。
卿松于2016年在其《公司价值评估》[5]一书中，提出一种新的方法来实现公司价值评估，这种方法被卿松定义为四因素分析法。顾名思义，即对特定期内，取公司内外主要因素来体现或影响公司综合实力，以达到公司价值评估目的。四种因素分别为：公司内部因素中的的优势及劣势，公司外部因素的机会与威胁。然后，根据这四种因素设置一系列指标，根据公司内外部因素信息计算其指标值，再按照事先设定好的标准来评估公司价值。
屠巧平于2014年在其《公司价值评估与价值创造》[8]一书中，为了让企业的目光从利益最大化转向价值最大化。运用了财务学、经济学、统计学、信息学等多种理论方法，并将现实与理论相结合，以EVA为基础，将EVA相关指标融入到公司业绩评价体系中为研究手段，并验证了EVA指标评价体系的可行性及其优势，为企业客观公正地评价运营业绩提供了更多科学的模板，促进企业建立科学合理的业绩评价体系，同时引导企业关注其有形资产和无形资产价值创造能力，从而达到使公司价值最大化的目的。
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