因子模型在公司价值评估中的应用
——以因子分析为例
摘要：企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。企业价值评估，不仅可以较准确的体现公司的真实价值，而且是企业价值最大化管理、量化企业价值、实现动态管理的重要前提。伴随着中国经济体制改革的深入和现代企业制度的推行，以企业兼并、收购、股权重组、资产重组、合并、分设、股票发行、联营等经济交易行为的出现和增多，企业价值评估的应用空间得到了极大的拓展，企业价值评估在市场经济中的作用也越来越突出。
目前，企业价值评估方法主要有：现金流折现模型、实物期权定价模型、相对估价法等。但其中均存在相应的优于不足，就资产价值评估方法而言，预测和确定参数过程中带有主观随意性并且相关数据难以获取，是公司内部数据。本文将提出因子分析方法，利用R语言软件和spss软件作为分析平台，在目前已有的企业价值评估方法中，分析他们间的联系及优劣，通过因子分析的方法，结合当下市场的即时数据，把评估量化并选取具有代表性的企业及公司进行价值评估，做出即时性更高，针对性更强评估，从而得到更为客观、完整准确地评估。
关键词：价值评估； 因子分析； 聚类分析
一、文献综述
（一）公司价值的本质
每个物品都有每个物品所体现或者存在的价值，在经济学和金融学中把某个商业实体的市值称作公司价值，也可以称作企业价值，不过在考察市值时的方法是只考虑普通股价值，而公司价值的考察范畴和方法就比考察市值的方法更综合得多。公司价值是对于所有声明的证券的总价值，其中所有声明的证券是指债券、普通股、优先股和其他证券，不仅如此，随着互联网等各个产业的迅速大力发展，在运用公司价值时，还包括了组织形态和无形资产对公司价值所产生的溢价的估计。公司价值中的资本结构问题和资本预算问题与相应对应着的企业最重要的财务决策——融资、投资以及股利决策直接影响着企业价值的大小，这一核心也是让公司价值被重视的一大原因。
近百年来，企业公司之间的经济运转合作越来越多，世界上大多数国家在一定基础上建立多国经济联盟，全球经济一体化得到前所未有的发展，对公司价值的探索、估值、运用上也有了一定的发展。目前在市场上最常见的对公司价值的定义主要有两种：一是市场价值；二是内在价值。市场价值就是公司的所有股票价值，而对于公司内在价值的定义和内涵较广，其定义并没有完全统一。其中，巴菲特（2006）对公司内在价值的定义是“一家公司在其余下的寿命中可以产生的现金的贴现值”。
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